讀書札記170623
不當行為（卅三）好大隻（會咬人嘅？）蛤乸隨街跳
朝日執筆

Thaler的「擼蛇大翻身」，無疑是對「效率市場假說」兩大「核心奧義」之一—-「冇咁大隻蛤乸隨街跳」，作出了有力的挑戰。
於是，為了捍衛「效率市場」的核心信念，就只能稍稍後退一步，築起下一度防線—「隨街跳的蛤乸（話唔定）會咬人！」
作為「效率市場假說發明人」的 法瑪Eugene Fama教授，提出了一個很簡單易懂的概念—如果有人願意以「冒更大風險」為代價，即使他確實「打敗了市場」，顯然並沒有[……]

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讀書札記170619
不當行為（卅二）擼蛇大翻身
朝日執筆

上集說到，以「基本分析Fundamental Analysis」為基礎的「價值投資法Value Investing，」被「效率市場假說」鐵口直批必然「唔work」。然而，「價值投資之父」格拉漢卻告訴你，「價值投資法」原來「真係work喎！」這到底是怎樣一回事呢？

Thaler認為，「價值投資法」之所以work，正是因為投資者對某些「無關訊息」作出「過度反應」。*** 這與上集情境31b2中，實驗對象預測GPA時會受「幽[……]

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讀書札記170612
不當行為31冇可能Work嘅嘢，又真係Work喎！
朝日執筆

除了經典的「股權溢價之謎」以外，「股票市場」（或整個「證券市場」）的「高交易量」，其實也是一個非常值得探討的「謎」！

也許是對「高交易量」太過習以為常，以致於很少人曾經仔細思考過，一個「理性世界」的「效率市場」中，在沒有出現「新資訊」的情況下，證券的交易量應該是極低，甚至是趨近零的。這個「理性推論」被某些經濟學家戲稱為「Groucho Marx’s Theorem」。源於美國著名諧星Julius Henry[……]

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讀書札記170605
《不當行為》（三十）我諗你一定以為我係咁諗你點諗我點諗你……
朝日執筆

相比於同時代的其他經濟學家，凱因斯對「金融市場」有更「切身」的洞見。「薯仔堆滿辦公室」的故事，大概只是一個「都市傳說」。然而，他長期擔任「劍橋大學國王學院King’s College, Cambridge」的「基金經理」，造出亮麗成績，並首倡把「捐款」用於「證券投資」（以前只能放在銀行「收息」），這些可不是蓋的呀！

早在「效率市場假說Efficient-market Hypothesis」被提出的三[……]

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讀書札記170525
不當行為（廿九）效率市場假說
朝日執筆

看了這麼多篇，各位大概都會發現 朝日那顆（假）歷史學家的心。因此一直以來，都是講經濟為名， “講故”為實的。今集又要借機說些經濟學史了。既然Thaler要動搖的是「效率市場假說Efficient- market Hypothesis」，根據朝日一貫的做手，當然會先介紹一下這個「金融經濟學」中最經典的理論模型。

按照柏拉圖的說法，現實世界中每一樣具體的事物，舉例說一張枱、一隻狗都是不完整、不完美的，都只是「理念世界」中 “理念枱”和[……]

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讀書札記170517
不當行為28股權溢價之謎
朝日執筆

Def. 所謂「股權溢價Equity Premium」，就是「權益Equity」（也就是「股票」了）與「無風險資產Risk-free Asset」（例如被所有風險評級機構一致評為「零風險」的「短期美國國庫債券」）之間的回報差額。***

最先提出「股權溢價之謎The Equity Premium Puzzle」的，是 Rajnish Mehra與 Edward Prescott在1985年發表的論文。他們分析了美國過去一世紀的金融歷史數[……]

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讀書札記170512
不當行為（廿七）「膽大預測」與「膽小選擇」
朝日執筆

在討論「金融市場」中的「不理性」現象之前。朝日想先介紹一組對管理決策的偏誤。它們方向相反，卻往往（幾乎一定）不能互相抵銷：「膽大預測」與「膽小選擇」。
康納曼和另一位（當時）年輕行為經濟學家 路華路Dan Lovallo，在一個合作的研究計劃中，探討了這組相對的概念。

康納曼在此前提出有關「內部觀察」與「外部觀察」的差別，基本上就足以解釋造成「膽大預測」偏誤的原因。康納曼在其暢銷著作《快思慢想》中，提到[……]

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