虎擲龍拏不兩存，當年曾此賭乾坤，一時豪傑皆行陣，萬古河山自壁門；
原野猶應厭膏血，風雲長遣動心魂，成名豎子知誰謂，擬喚狂生與細論。
元好問 詩

當樓十局 之七〈移魂局〉力寶

A 實戰

1992年，印尼財閥李氏將所持華人銀行股權注入其屬下上市公司力寶，該公司約於大半年前購得，原則上為一空殼公司。為了籌集 資金以應上述資本開支，力寶宣佈五供四，每股供1.5元 ，供五送二 認股証（輪認購價亦為1.5元）。前此股價長期牛皮成1.7元，交投疏落，宣佈當日升上2元，成交大增。我根據〈聞雷局〉的想法認為該集團進軍香港，志不在小，力寶為旗艦，不會甘於只成為市值數億的小公司，此股會炒上高價，發行股份收購業務，不會貪圖小利，在市場派貨了事。再者，供股前購進五股（假設入貨價２元），供股後 得九股正股加兩股WAR（當時戲稱九個肉體兩個鬼魂），成本價約1.8元WAR淨送，根本沒有甚麼位輸，而上升之時，鬼魂盤空飛舞，助長攻勢，非常有力。於是全軍投入，時有弟子數人追隨左右，亦重倉搏殺，除淨前夕，走勢堅挺，利好消息充斥，長實及華潤亦入資參與業務，勝券在握，眾皆難掩興奮之色，我亦因之半夜不眠。次日除淨，股價銳升，大軍渡河，全勝而歸。力寶不久升至3元，WAR高水，沽出價約2元，鬼魂學說，証實無差。戰後檢討，諸君咸以為拆局準繩，操作完美，足垂典範。掌門但曰：由於半夕難眠，當知注碼過重。（附記：由於入局成殺，力寶股價透支，永世不得翻身，WAR 後來亦跌至零。）

B 學理典範

此局構思學理原與〈聞雷局〉相同，區分在於時間框架 timeframe 之認定。

（一） 年鑑學派第三代掌門布羅代爾 F. Braudel 這樣解釋歷史結構：「結構是一個建築體。它們遲滯著歷史，阻礙著因而也支配著歷史的流動速度。它們既是支撐物又是障礙物。障礙物表現為一系列的限制，人和他的經驗很少能超越這些限制。」

（二） 根據結構主義，結構乃是全局中局部與局部的相對關係，變動中不變的東西。這些東西具有共時性，而不具備歷時性，這是與歷史學家想法不同的地方。

（三） 現在揉合兩種想法，而以歷史學家的見解為主導。我們可以設想各種（歷史經濟政治社會心理等）框架為限制人類思想情感行為的構造物或障礙物，它們支配了人們活動的速度，如以活動速度的觀點來看框架，這個框架就是時間框架。

C 結構分析

（一）局當然即是結構，它既催促又限制著人們的行動，最重要的是支配著注碼的流動速度。它有如地形，規限河流使成瀑布；又如渦輪，將能量調集噴射做成動力。注碼的流動速度及節奏都被時間框架所限定制約。

（二）以力寶局為例，收購業務、供股及除淨、外界大財團合資等操作均在時間層面上相互結合，催促著市場的認知及行動。

（三）對此局來說，最具關鍵性的當然就是除淨日了。缺乏供股資金，短線獲利等沽出力量都會在該天之前完成，以躲避過戶受困的風險。反之，幕後利用形勢，必於除淨後散播利好消息及發力炒上。凡此種種，可視為時間框架之作用。

（四） 時間框架既主導了注碼的流動速度，其關鍵時點因而具有閥門的作用，使股價出現噴發性上升力量。

（五） 炒家要捕捉的便是此種價格爆炸現象，而拆局則提供了思考方法。

（六） 股價流經閥門而噴發，其力透支，必升至不合理高位。故此所有完美的局完成後，股價必衰三年。謹記沽貨之後應棄如敝屣，勿再回頭。

D 應用與限制

（一）時間對於一切投機活動來說都是決定性因素。炒家操作的時間線愈長風險愈大，線愈短風險愈小，其理甚明。一般炒家為躲避大市系統性風險，大都希望把線收短，即速戰速決。而拆局則提供了把時間框架安置認定的作用，炒家得以收窄其總體風險。

（二）時間框架一經認定，注碼即可按之分配及運用，效益相應提高。

（三）框架之頑固性提供了炒家撤退時（無論勝負）的保護，最低限度可以及早規避可能出現急變的地形。

（四）一般來說，莊家局的時間框架最清楚，走勢局次之，基本分析局最模糊。因其如此，基本分析局多需長線進行，弱點為難以規避系統性風險。

（五） 對於長線投資者來說，為了平衡其總體風險，便需要把組合分解，並降低其注碼比重 i.e. gearing （方法之一為空指數期貨進行對沖）。

掌門書 July12, 2001